成交缩量、波动加大，并且上周虽然有三天收红，大多是尾盘拉升，博弈属性明显，这波A股的下行空间会有多大？有没有出现系统性风险的可能呢？

A股调整压力来自何处？

当然在解答这些疑问之前，还有个问题也让很多人困惑，最近震荡调整的原因到底是什么呢？甚至出现了像是上周五那样的单日比较大的下跌？

可以被视作利空的事件是有一些的，但处在互联网发达、信息爆炸的现在，几乎可以说每天都有利空、每天也都有利好。换个视角，从最近大类资产走势的角度，A股确确实实面临比较大的压力，压力来自哪呢？

一个就是人民币汇率，11月以来人民币相对于美元持续在贬值，而伴随美债收益再度走高、中美利差也重返历史高位。

再有就是观察最近的上游商品的价格会发现，不仅没有出现通胀，甚至价格处于下降通道，背后是全球流动性的边际变化导致的。我国作为一个制造业大国，历史经验来看，股市的牛市通常都会伴随着上游商品的价格上涨，并且股票的结构定价通常要向其他大类资产看齐，所以这个阶段A股的波动，某种程度上说不算意外。