昔日明星创业公司小牛电动，交出了一份喜忧参半的三季度财报。

尽管营收、销量有所上涨，但单车价格和毛利率持续走低，单季度亏损4090万元。

长久以来，两轮电动车行业是双寡头局面，雅迪、爱玛等传统企业占据绝大多数市场份额。2014年小牛的成立，将互联网思维、智能化等带到这一市场格局基本已经固化的行业，凭借着时尚的外观、功能的创新甚至创始人李一男自带的流量，收获诸多粉丝，业绩迅速增长。

只是，"电驴界爱马仕"的故事没能持续太久，2022年起，小牛电动业绩持续走低，最新市值与高峰时期相比，已经缩水约97%。

此外，行业第一梯队的雅迪，今年上半年的营收与净利润均有10%以上的下滑，爱玛今年前三季度的营收与净利润同比基本保持不变。九号公司表现稍好，今年前三季度的营收与净利润增幅均在40%以上。

在新国标带来的电动两轮车置换潮已基本结束，市场面临增长放缓的局面下，各家还能讲出什么新故事？高端化，还成立吗？

继续亏损，小牛尚未走出低谷

2024年第三季度，小牛电动的营收保持小幅增长，但单车价格和毛利率持续下降，尚未扭亏为盈。

先来看营收，它的收入主要靠卖车，为10.24亿元，同比增长10.5%。具体分为三部分：中国市场的两轮电动车（7.98亿元）、国际市场的两轮电动车（1.3亿元）以及配件与服务（0.96亿元），同比分别增长12.2%、7.1%、1.8%。

在财报中，小牛CEO李彦承认营收增长低于预期，并表示主要是由于近期中国市场的政策变化减少了销售时间。

在两轮车行业品牌战略咨询公司「十方咨询」负责人李春雷看来，所谓的政策变化，是指今年以来国家出台的一系列政策性规范。

再来看卖车的数量。第三季度，小牛电动一共卖出31.2万辆车，同比增长17.5%。其中，国内市场为25.9万辆，增长12.4%；海外市场为5.3万辆，增长50.3%。