7月以来汇率升值，但出口企业行动明显滞后于行情。行情加剧后，结汇盘松动及可能的羊群效应成为当前市场最大不确定性。后续人民币汇率行情关键在于中美政策预期是否强化，导致持币观望的结汇力量抢跑加剧。从外部环境看，短期美元指数受 9月强劲非农与超预期 CPI 通胀提振走势偏强。

联储 11月或继续降息 25bp，12月议息会议或暂停降息。短期与中期美元指数对人民币仍有贬值压力。从内部环境看，市场对财政发力规模期待高，财政部暂未明确，政策细节待明确，预计人民币汇率短期不会显著走强，受偏强美元制约在 7.05 - 7.10 窄幅区间震荡。预计 10 月底前市场延续期待模式，需警惕政策超预期及结汇力量对汇率的影响。