市场行情
任泽平:时隔4个月,降准降息一起来有何影响?宽松信号更明确,提振市场信心
2024-07-18 15:55  浏览:45

降准降息一起来了

文:任泽平团队

1月24日,央行行长潘功胜表示,1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,从2%下调到1.75%;将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供流动性1万亿元。

时隔4个月,市场终于迎来降准降息。

降准降息同时公布超出市场预期。全面降准将释放1万亿的长期资金,预计每年降低金融机构资金成本150亿;结构性降息,重点支持小微企业、民营企业和三农领域,在汇率和息差双重约束下释放宽松预期,信号意义更强,旨在提振信心,扭转预期。

近期政策密集发声。1月22日召开的国常会听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报,提出要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性,加强政策工具创新和协调配合,巩固和增强经济回升向好态势,促进资本市场平稳健康发展。

近期央行表示"当前宏观政策的空间和回旋余地大,资本市场稳定健康发展具备稳定基础。人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度,着力稳市场、稳信心,为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境"。证监会表示"建设以投资者为本的资本市场。"

我们近期倡导"全力拼经济"、"拉开新一轮经济提振计划的序幕"、"启动新基建"。只要我们把发展放在首要任务,全力拼经济,出台力度足够大的大规模经济复苏措施,提振民营经济信心,活跃资本市场,促进房地产软着陆。

1、原因:经济、物价、股市、楼市均需降准降息提振

经济增长、物价、股市、楼市等均需降准降息提振信心。12月制造业PMI49%,持续处于荣枯线以下。CPI同比-0.3%,PPI同比-2.7%,连续三个月为负,表明有效需求不足。12月商品房销售面积和销售额同比分别为-12.7%和-17.1%,分别较11月下滑2.4和8.5个百分点。

此前市场有争论,货币政策有没有必要降息?根据经济学规律,物价连续三个月负增长,推升企业实际融资成本,降息降准必要性上升。降息一个很重要的作用就是降低居民、企业和地方债务的负担。不仅要降新增贷款利率,还应降存量的利率,轻装上阵,债务负担下降,居民愿意消费,企业愿意投资。还有就是降低房贷利率,此前首套房存量房贷利率下调是善政,未来可以考虑降低二套房的存量房贷利率,降低居民的利息支出负担,然后通过降准降低银行的负债成本。如此,消费和投资活力有望释放。

开年资金缺口较大,信贷开门红、财政发力等均需宽松流动性支持。虽然银行间资金面较为平稳,但即将到来资金需求高峰。一是财政发力,2024年提前批专项债蓄势待发,将对市场流动性造成扰动;二是银行信贷"开门红",信贷投放将消耗准备金,三是2月MLF到期4810亿,3月MLF到期4990亿,MLF余额快速上升超过7万亿,均需流动性支持。此时降准将稳定市场对长期资金投放预期,缓解资金面压力,巩固经济恢复态势。

物价放缓,汇率压力减轻,对货币政策的掣肘缓解。物价较低为降准降息打开了空间。美联储降息预期升温,人民币汇率拉升,在岸人民币汇率升破7.17关口。降准降息巩固经济向好回升,人民币汇率将继续在合理均衡水平上稳定。

2、方式:全面降准,定向降息,释放万亿长期资金,降低银行负债成本

从宣告形式上看,相比此前一纸公告,本次降准降息在新闻发布会由央行行长直接公布,尚属首次。表明货币当局向市场直接传递宽松信号,提高沟通效率和透明度,提振市场信心。

从方式看,本次降准降息双管齐下,全面降准力度更大,宽松信号更明确;定向降息也表明降低融资成本的态度,有利于引导市场预期。

从量上看,本次降准0.5个百分点,一改2022年以来0.25个百分点的降准幅度,幅度超预期,预计释放长期资金1万亿元,能够满足资金面需求。

从价上看,本次降准预计每年降低金融机构资金成本150亿,缓解银行负债端和净息差压力,有利于增强银行支持实体经济、缓释风险的能力。

从落地间隔看,本次降准从公布到正式实施提前了12天,反映了加快提振信心。

定向降息,主要顾虑汇率和息差约束,发力薄弱环节。时隔两年,央行再次降低支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。截至2023年9月以上三项工具规模约2.69万亿,占央行结构性工具38%,定向降息影响相对有限,重在发挥结构性工具作用,加大对民营企业、小微企业、三农领域的金融支持。

发表评论
0评